5*1無縫鋼管 純鐵管 Q235B冷拉 6*2無縫管單價-本周庫存數(shù)據(jù)一覽：本周鋼材總庫存去化192.63萬噸，降幅繼續(xù)擴大；螺紋總庫存去化131.49萬噸，降幅繼續(xù)擴大；熱卷總庫存去化22.99萬噸，降幅較上周略微擴大。五品種鋼材表需1204.98萬噸，比農(nóng)歷去年同期高11.7%；螺紋表需474.93萬噸，比農(nóng)歷去年同期高26.8%；熱卷表需332.31萬噸，比農(nóng)歷去年同期持平。

  5*1無縫鋼管 純鐵管 Q235B冷拉 6*2無縫管單價-需求階段性爆發(fā)，但高庫存仍壓制利潤。本周是需求觀察窗口期的第二周，螺紋鋼表需仍然強勁，繼續(xù)創(chuàng)出475萬噸的歷史新高。連續(xù)2周的強勢需求表明今年旺季將是快速去庫的路徑?，F(xiàn)在螺紋鋼庫存比去年同期高75%，到5月底旺季結(jié)束時，預計庫存會比去年高30%-40%，高庫存在后期仍將是常態(tài)。值得注意的是，高庫存顯然壓制了鋼材利潤的上行空間。過去兩年如果出現(xiàn)當前的這種供需結(jié)構(gòu)，螺紋鋼利潤會輕松突破500元，但目前螺紋鋼利潤仍是被壓制在300元附近，還是處于不高的水平。熱卷和冷卷的利潤則是從年初持續(xù)走低，中途只經(jīng)歷過2次100元左右的小幅反彈。按照當前價格，熱卷基本沒利潤，普通冷卷則處于虧損區(qū)間?？偟膩碚f，在階段性供需錯配和高庫存壓制共存的情況下，繼續(xù)維持螺紋鋼在二季度利潤小幅擴張的觀點，上限為500元左右。

  5*1無縫鋼管 純鐵管 Q235B冷拉 6*2無縫管單價-黑色產(chǎn)業(yè)鏈利潤變化：需求大幅提升的同時利潤上升幅度有限

  本周螺紋利潤上漲幅度較大。據(jù)利潤模擬模型，與前周相比螺紋噸毛利上漲18.22元/噸至312.18元/噸，熱軋噸毛利上漲9.37元/噸至40.06元/噸。冷軋噸毛利上漲11.14元/噸至-193.13元/噸，中厚板噸毛利下降11.87元/噸至150.68元/噸。

  5*1無縫鋼管 純鐵管 Q235B冷拉 6*2無縫管單價-警惕鋼鐵需求大周期頂部拐點的出現(xiàn)。當前螺紋鋼需求強勁，但今年的階段性強勢需求不能線性外推至全年，我們對后期鋼鐵需求依然謹慎。地產(chǎn)用鋼需求有較大可能在今年出現(xiàn)頂部拐點，已經(jīng)出現(xiàn)的一些信號值得關注。自2016Q1，地產(chǎn)開啟一輪超級去庫周期，2020Q1則出現(xiàn)庫存的明顯拐頭，地產(chǎn)可能逐漸進入供大于求的階段。從短期邏輯來看，地產(chǎn)商有充分的動力在旺季大量推盤來彌補1-2月的銷售缺失，使得階段性供給達到甚至超越去年旺季的水平。但整體購房需求難回去年水平，當前30城大中城市商品房成交面積還趴在過去10年的底部。疫情催化下，地產(chǎn)供大于求的矛盾被提前激化，在居民收入下降，又沒有居民信貸政策充分松綁下，三四線城市的購房需求將開啟下行，地產(chǎn)供大于求的累庫拐點會從今年開始。過去兩年，三四線城市的棚改透支了部分需求，地產(chǎn)累庫矛盾將對三四線城市房價形成壓力，5*1無縫鋼管 純鐵管 Q235B冷拉 6*2無縫管單價-進而形成對地產(chǎn)銷售、新開工規(guī)模的負反饋循環(huán)。長期來看，地產(chǎn)新開工有持續(xù)下行壓力，地產(chǎn)用鋼需求也將開啟緩慢下行周期。

 焦炭基本面變化：供需結(jié)構(gòu)向好，價格以穩(wěn)為主

  從全國市場來看，上周焦炭現(xiàn)貨價格為1650元/噸，環(huán)比持平。上周期貨09合約價格由前周的1617元/從全國市場來看，上周焦炭現(xiàn)貨價格為1650元/噸，環(huán)比持平。上周期貨09合約價格由前周的1731元/噸下降至1718元/噸。焦炭噸毛利為-33元/噸，環(huán)比持平。從本周的結(jié)果看，焦炭的提漲聲音基本消失。需求端高爐開工持續(xù)回升下，焦炭供需格局向好，預計后續(xù)價格以穩(wěn)為主。

  鐵礦基本面變化：短期供需偏強格局仍有支撐

  本周鐵礦石主力期貨價格上漲至613.5元/噸。港口庫存上升26.43萬噸至11635.78萬噸。短期來看鐵礦在高爐開工持續(xù)高位的情況下供需結(jié)構(gòu)仍然偏強，但中期在海外沖擊下的需求下行將導致鐵礦供應更多流入中國。

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