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港口庫(kù)存壓力加大

近幾周，華東港口乙二醇計(jì)劃到港量維持高位，每周計(jì)劃到港船貨均在20萬噸以上，6月29日當(dāng)周計(jì)劃到港船貨更是達(dá)到31.18萬噸，由此導(dǎo)致港口庫(kù)存量持續(xù)處于130萬噸左右的高位。進(jìn)入7月，乙二醇計(jì)劃到港船貨壓力不減，港口庫(kù)存量也進(jìn)一步提升至140萬噸水平。華東港口到港船貨存在較為嚴(yán)重的滯港現(xiàn)象，在后期計(jì)劃到港船貨未有明顯回落的情況下，華東港口乙二醇庫(kù)存還將繼續(xù)維持高位。

總之，下半年，乙二醇產(chǎn)能投放壓力巨大，而需求卻難以跟上步伐，乙二醇供需矛盾加劇。華東港口乙二醇到港船貨維持高位，港口庫(kù)存去庫(kù)拐點(diǎn)遲遲未現(xiàn)，乙二醇庫(kù)存壓力大。

進(jìn)入2020年國(guó)內(nèi)國(guó)內(nèi)乙二醇市場(chǎng)在全球公共衛(wèi)生事件的沖擊下，下游聚酯因終端，隨之后期海外公共衛(wèi)生事件發(fā)酵，終端外貿(mào)出口受阻，倒逼乙二醇市場(chǎng)價(jià)格大幅下跌，在新增裝置投產(chǎn)，國(guó)內(nèi)整體供應(yīng)量增加情況下，加之成本壓力，促使國(guó)內(nèi)乙二醇企業(yè)不同程度降負(fù)、停車規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，時(shí)至今日個(gè)別企業(yè)已停車3月以上，國(guó)應(yīng)量雖延續(xù)低位，但供需矛盾難解，乙二醇市場(chǎng)價(jià)格上漲難。

進(jìn)入2020年伴隨著乙二醇價(jià)格的快速回落，國(guó)內(nèi)乙二醇各工藝路線利潤(rùn)盡數(shù)吞噬，相對(duì)來看基于的一體化及乙烯法工藝尚可維持薄利，但法及煤基合成氣路線已經(jīng)難抵壓力出現(xiàn)虧損態(tài)勢(shì)。

截止目前，國(guó)內(nèi)乙二醇產(chǎn)能基數(shù)在1398.1萬噸，近期檢修企業(yè)涉及產(chǎn)能446.2萬噸；其中煤制乙二醇工藝路線產(chǎn)能基數(shù)在497萬噸，檢修產(chǎn)能高達(dá)320萬噸。在產(chǎn)企業(yè)整體開工平均在50.92%，創(chuàng)歷史低位。周期7月3日-7月9日周產(chǎn)量在15.02萬噸；下游聚酯周產(chǎn)量在104.58萬噸，按照對(duì)乙二醇需求占比換算成數(shù)字在35.03萬噸；從此數(shù)字中可以看出市場(chǎng)是供不應(yīng)求的，但是因?yàn)檫M(jìn)口成本較低，海外進(jìn)口貨源到港環(huán)比有增無減，周到港量均在20萬噸左右，這樣來算的話，市場(chǎng)目前處于供大于求的趨勢(shì)。礙于罐容有限及卸貨速度的影響，滯港周期已達(dá)一周之久，所以長(zhǎng)期來看供應(yīng)端壓力仍然偏大。

截止到7月8日，國(guó)內(nèi)乙二醇市場(chǎng)維持弱勢(shì)盤整局面，近期原料端動(dòng)力煤價(jià)格持續(xù)走強(qiáng)，乙烯的價(jià)格高位回落，各工藝市場(chǎng)毛利表現(xiàn)各異，整體成本壓力依然較重。其中，煤制乙二醇市場(chǎng)毛利為-1820元/噸；制乙二醇市場(chǎng)毛利為-1266.7元/噸；乙烯制乙二醇市場(chǎng)毛利為-236美元/噸；制乙二醇市場(chǎng)毛利為-46.32美元/噸。

乙二醇庫(kù)存拐點(diǎn)難以出現(xiàn)

因公共衛(wèi)生事件國(guó)外需求不佳，以及美國(guó)新增產(chǎn)量的釋放，進(jìn)入2020年國(guó)內(nèi)進(jìn)口量得到了大幅的增加。而國(guó)內(nèi)2-3月份的聚酯負(fù)荷大降導(dǎo)致庫(kù)區(qū)積累了大量的乙二醇，在2-3月份國(guó)內(nèi)乙二醇進(jìn)行了大量累庫(kù)之后累庫(kù)速度有所放緩，截止到7月2日國(guó)內(nèi)乙二醇庫(kù)存已經(jīng)達(dá)到135.04萬噸，再創(chuàng)歷史新高。目前港區(qū)庫(kù)容有限，主港出現(xiàn)大量的滯港現(xiàn)象，主港滯港普遍在7天左右。結(jié)合目前的發(fā)貨節(jié)奏看，港區(qū)庫(kù)存拐點(diǎn)短期難以實(shí)現(xiàn)。

國(guó)際的強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)拉動(dòng)及乙烯價(jià)格的大漲，目前乙二醇各工藝市場(chǎng)毛利出現(xiàn)虧損狀態(tài)，乙二醇的市場(chǎng)估值偏低，中長(zhǎng)線來說，對(duì)乙二醇持偏樂觀的態(tài)度。然產(chǎn)業(yè)角度并不樂觀，雖然國(guó)內(nèi)的產(chǎn)量回歸不及預(yù)期，但需求端的悲觀預(yù)期及高庫(kù)存的壓制，短線乙二醇仍將承壓。